锌铝价格或将继续震荡植绒机

锌铝价格或将继续震荡

锌市观点及操作建议沪锌上涨乏力，昨日回落，但国内外锌仓单均在减少。美联储利率决议或使得市场整体趋于谨慎，预计将维持震荡。根据我的有色数据，锌锭库存下滑1.15万吨，对国内锌价有所支持。一是由于中秋假期后，锌价高位回调下游逢低买盘增加，二是冶炼厂有惜售情绪，上海仓库入库减少。根据SMM，锌价回升，炼厂出货有限，贸易商报价坚挺，下游呈观望态度。国内锌矿供给从目前数据推断，国内产量其实是同比小幅下滑的，若加上小矿山难以统计的产量算持平，但１－７月进口量则有约３０％的降幅。若后期进口没有显著回升，那么锌矿进口量同比下滑将扩大至５０％，后期进口精炼锌供给量同比将大幅下滑５０％－７０％。因此后续进口量将是影响国内的锌价的指标之一。虽然下半年锌矿产出预计将不会更少，但上半年仍有去年囤积的锌矿库存供消耗，冶炼产量也仅与去年持平；后期国内锌矿产量增加或能释放１０－１５万吨的产量，但后期进口锌矿保守估计将同比下滑２５万吨。后期随着冬储需求增加，加工费预计仍将回落，冶炼厂或将有可能维持低利润一段时间，从而减少生产积极性。如果后期国内冶炼厂精炼锌产量继续不受锌矿供给影响，维持较高的开工率，精炼锌产出维持高位。那么根据目前逻辑需求不旺，国内锌价或继续疲软，锌价将跌至冶炼厂维持低利润水平且维持一段时间，直至供给减少。考虑到前期国内锌价持续偏低，进口套利未曾打开因而进口锌矿和精炼锌均处于低位，后期国内锌价或将偏强直至进口套利窗口打开，部分进口精炼锌补充市场。那么国外精炼锌供给将减少，将重新支撑伦锌价格。但预计进口精炼锌能够补充市场已至明年，因此年内国内锌价下方仍有支撑。操作建议：若回调至支撑线，需求好转或冶炼厂产量下降，仍建议可以逢低试多。买SHFE抛LME的逻辑走正，可继续持有。铝市观点及操作建议电解铝同样在宏观支撑和库存重新下滑的支撑下企稳回升。从基本面来看，电解铝从中期或短期看，产量供给均将增加，供给方面将对价格施压。但目前对金九银十下游消费仍持较为乐观的态度，同时若价格快速下跌但成本则回升将延缓电解铝企业复产进度，因此预计下跌空间不深。电解铝供给方面，国际铝业协会数据显示，8月全球日均铝产量下降0.29%至69100吨，8月除中国外全球产量为214.1万吨，环比减少0.7万吨，中国产量增加5.4万吨至271.3万吨。世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，1-7月全球原铝供应短缺51.3万吨，同比下滑5.1万吨。2016年7月，全球原铝产量为485.16万吨，需求为506.61万吨。低库存和成本预计走高等因素是支撑铝价的重要原因。目前库存开始回落，周一SMM统计库存重新下滑1.5万吨，至30万吨，主要降幅在无锡。与我们前期预计相符，目前下游订单陆续恢复，铝水供给量增加，铝锭产量将再度下滑，库存或继续处于低位难以回升至以前水平。成本端煤炭价格连续上涨同样给铝价带来支撑，叠加氧化铝成本上行，短期内成本端仍将偏强，但后期成本端预计将保持平稳。虽然认为上半年铝需求旺盛有过度消耗的部分，下半年预计需求难以超越上半年，但仍然对金九银十的传统旺季较为乐观。同时数据也显示市场活跃度提升，铝水销量回升，从需求方面对铝价有所支撑。电缆订单大幅增加，以及汽车数据向好，使得后期电缆和汽车方面将带动铝材消费，目前库存回落也印证消费有所好转。操作建议：目前对铝价长期仍然维持偏空震荡思路，但短期铝价或将企稳，目前空单可以持有观望，但不宜追空且做好止赢。

来源：华泰期货

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